投资要点:
   
圣骑士并表、油田环保、PPP三驾马车,拉动业绩高增长:1)圣骑士2016年实现全年并表,根据其收购时的业绩承诺,2016年将实现净利润705万元;2)油田环保业务开展顺利,截至三季度末已经斩获订单3亿元(半年报中披露1.02亿,三季报数据显示第三季度集中签订2.00亿),合作方包括克拉玛依油田、辽河油田、长庆油田等;3)在手PPP订单超过10亿元,其中简阳项目已经开始实施并贡献业绩,2017年随着AS公司并表、油田环保业务继续扩大、在手PPP项目进入集中建设期,预计公司业绩仍将维持高速增长。
   
多次中标PPP项目,打造区域乡镇污水处理龙头:1)公司于8月9日中标四川省最大规模的7.8亿“简阳市38个乡镇污水处理设施打捆实施PPP项目”,12月10日预中标2.48亿简阳石盘(四海)食品医药产业园工业供水厂及污水处理厂PPP项目,至此已拿到10.3亿的项目订单,约占公司2015年度营收的208.59%,给公司未来业绩带来积极影响。2)两个项目利用了欧盛腾的水务环保技术和装备以及CNP的污水污泥脱磷技术,充分体现了与并购公司的协同效应。3)公司地处四川省有183个县级单位,目前污水处理率不足20%,仍有较大市场等待开拓。未来公司有望凭借简阳项目的示范效应加速乡镇污水处理推广,打造区域龙头企业。
   
进军石油环保市场,发展潜力巨大:中国每年新开采油钻井以及跑冒滴漏产生的废泥浆在1000万方以上,处理市场空间巨大。公司立足于长庆、大庆、克拉玛依、辽河油田等既有合作伙伴,未来仍将不断推进含油污泥、压裂返排液等处理技术平台整合。2017年1月,公司全资子公司天盛华翔分别以3224万元、982万元受让大庆海啸和西石大油服持有的重大设备和存货及知识产权,进一步提升和强化其在油田环保领域的市场地位。我们分析认为,公司将充分利用平台的人才储备和资源打造优秀的技术团队和销售团队,通过战略转型全面提升公司的盈利能力和竞争能力。
   
股权激励+大股东增持,彰显发展信心:1)继公司2015年8月公司推出股权激励草案,2016年9月1日完成授予后,公司10月份再次推出股权激励计划,提出业绩目标2016年至2018年净利润不低于1.25、3.1和4.8亿,相较于2015年净利润增速分别为166%、560%和921%。而且本次股权激励计划覆盖范围主要为公司中级管理层和骨干员工,绑定管理层利益,并且我们认为未来业绩有望超股权激励业绩考核目标。2)11月24日公司实际控制人邓亲华及其一致行动人邓翔通过信托计划合计增持547.63万股,均价23.76元/股,显示大股东对于公司未来发展前景的信心以及公司价值的认可,增强投资者信心。
   
盈利预测与估值:预计公司2016-2018年EPS0.47、0.62、0.84元(假设2017年完成增发),对应PE40、30、23倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:收购进度低于预期;收购整合风险。